Qué es el GEX, en una frase
Gamma Exposure es una estimación de cuánto cambia el delta agregado de las opciones cuando cambia el precio del subyacente. Los dealers, que proveen liquidez y pueden tomar el otro lado de una opción, ajustan su cobertura comprando o vendiendo acciones.
El cálculo combina gamma, open interest y tamaño del contrato. La posición real de cada dealer no es pública: el signo del GEX se estima usando una convención de posicionamiento. Por eso hablamos de régimen y niveles probables, no de certeza.
Los niveles: muros, imán, gamma flip y Max Pain
Cada nivel responde una pregunta distinta. Ejemplo: una acción cotiza a $150; los números siguientes son ilustrativos, no una cotización.
- Muro de calls: concentración relevante de gamma de calls; puede actuar como resistencia. Ejemplo: cerca de $155 la cobertura puede frenar una subida, pero el precio también puede romper ese nivel.
- Muro de puts: concentración relevante de gamma de puts; puede funcionar como soporte. Ejemplo: $145 es una zona a vigilar cuando la acción cae desde $150.
- Imán: concentración de gamma que puede favorecer el pinning. Ejemplo: en esta escalera el strike $150 concentra la mayor magnitud de GEX neto. La definición varía entre plataformas: RocketSentinel calcula su imán con gamma total de calls y puts, no como una dirección garantizada.
- Gamma flip: precio al que el GEX total, revaluado a distintos precios, cruza cero. Ejemplo: $148 puede separar dos regímenes; el signo en el precio actual confirma cuál está activo.
- Max Pain: strike que minimiza el pago intrínseco total a los tenedores al vencimiento, ponderado por OI. Ejemplo: $149 puede minimizar ese pago. No es necesariamente donde más contratos vencen sin valor ni un objetivo obligatorio.
GEX positivo vs negativo
GEX positivo suele amortiguar movimientos; GEX negativo puede amplificarlos. Esta lectura depende de la convención de posiciones de dealers, no de que toda call sea alcista o toda put bajista.
| GEX positivo | GEX negativo |
|---|---|
| Cobertura contra el movimiento: vender al subir y comprar al caer. | Cobertura a favor del movimiento: comprar al subir y vender al caer. |
| Puede favorecer rango, reversión a la media y pinning cerca de niveles. | Puede favorecer aceleración y rupturas que pasan de largo. |
| No elimina el riesgo de noticias o rupturas. | No garantiza una subida ni una caída. |
Cómo se lee en 3 pasos
Primero identifica el régimen, luego los niveles y por último la confirmación. El GEX marca estructura, no una dirección garantizada.
- 1. Mira el signo del GEX neto en el precio actual.
- 2. Ubica el imán y los muros respecto al precio; mide su distancia frente al movimiento esperado.
- 3. Confirma con el flujo del día y el contexto de noticias antes de decidir.
Errores comunes
Un muro no es una pared de concreto. El volumen, las noticias y los cambios de cobertura pueden romperlo.
- Tratar un imán lejano como un destino seguro ignora la volatilidad y el tiempo restante.
- Confundir Max Pain con una predicción de cierre ignora que es una función del OI.
- Ignorar que el OI publicado por la mañana suele reflejar el cierre anterior mezcla una foto diaria con flujo intradía.